📊 Дисконт по облигациям Главная прибыль

У каждой облигации есть две главные цены:

• Номинал — сумма, которую эмитент обязан вернуть вам в дату погашения (обычно 1000 ₽).
• Рыночная цена — то, сколько за бумагу готовы платить другие инвесторы прямо сейчас на бирже.

Дисконт (или "цена с дисконтом") — это ситуация, когда рыночная цена ниже номинала.

Премия — обратная ситуация (цена выше номинала), но нас в рамках стратегии "охоты за аномалиями" интересует именно дисконт.

Вернемся к примеру с облигацией за 850 ₽. Допустим, до её погашения остался год, а купон составляет 15% годовых (около 150 ₽ в год).

Что мы видим? Дисконт дал ровно столько же денег, сколько и годовой купон! Вы получили два источника дохода вместо одного. Доходность к погашению в таком случае составит уже не 15%, а все ~35% годовых.

Самая жирная причина. Когда у какого-то сектора или конкретной компании случаются проблемы, инвесторы массово скидывают бумаги.

Пример: Падение цен на ВДО после новостей о дефолте другого эмитента. Как мы видели с бумагой «Урожай БО-04», цена может упасть до 700-750 ₽ просто на фоне паники, даже если сам эмитент пока держится.

Наша задача: Оценить, критична ли проблема для эмитента, или рынок перегнул палку.

Иногда алгоритмы маркет-мейкеров или крупные игроки выставляют заявки, которые создают временные ценовые искажения. Это короткие "окна возможностей", которые быстро закрываются.

Если бумагу мало кто покупает, а кому-то срочно нужны деньги, он может продать её значительно дешевле справедливой цены. Такое часто бывает у небольших выпусков ВДО.

В «Конституции» для этого есть отличный инструмент — СМД (Средне Месячная Доходность).

Разберём на примере:
Покупаем бумагу за 850 ₽ с номиналом 1000 ₽ и купоном 15%. До погашения — 12 месяцев.

• Потенциальная прибыль: (1000 - 850) + купоны (150) = 300 ₽
• Цена покупки: 850 ₽
• Срок: 12 месяцев

Считаем: (300 ÷ 850) ÷ 12 = 0,353 ÷ 12 = 0,0294 → ~2,94% в месяц.

Ориентир: если СМД выше 2-2,5% — сделка стоит внимания.

Звучит заманчиво: купи дешево, продай дорого. Но здесь есть классическая ловушка — «ловушка стоимости» (value trap).

Бумага может торговаться по 500 ₽ не потому, что рынок глупый, а потому что компания на грани банкротства и номинал вам никто не вернёт. Дисконт в 50% не имеет значения, если эмитент исчезнет.

Как не попасть в ловушку:

• Используйте зоны. Зеленые и желтые эмитенты дают больше уверенности.
• Проверяйте историю. Был ли у этой бумаги прецедент восстановления цены после падений?
• Смотрите на бизнес. Есть ли у компании реальные активы, выручка, прибыль?

• Мы не покупаем облигации ради купонов. Купоны лишь делают ожидание приятнее и страхуют от полной потери времени.
• Мы ищем дисконты. Наша цель — купить денежный поток (будущий номинал) дешевле его справедливой цены.
• Мы считаем СМД. Этот показатель помогает сравнить разные возможности.
• Мы помним про риски. Глубокий дисконт почти всегда означает высокий риск. Дисконт в зеленой зоне — подарок. Дисконт в красной зоне — лотерея.